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      云计算产业报告:2021年云计算还是很好的投资行业吗?

      2021-1-19 09:02| 发布者: admin| 查看: 120| 评论: 0

      摘要: 报告综述总结 2020:疫情催化,云计算产业链真的加速了?①行业变化方面,马太 效应加剧,产业发展迈入加速度。1)2020H1 中国公有云服务市场呈高速增 长态势,整体规模达到 84 亿美元,同比增长 51%。其中 IaaS 市 ...
      报告综述

      总结 2020:疫情催化,云计算产业链真的加速了?

      ①行业变化方面,马太 效应加剧,产业发展迈入加速度。1)2020H1 中国公有云服务市场呈高速增 长态势,整体规模达到 84 亿美元,同比增长 51%。其中 IaaS 市场增长 57.1%, PaaS 市场增长 64.4%;2)主要云提供商的主导地位在云基础设施服务领域更 为明显,2020 年 1~11 月数据中心领域相关并购交易金额突破 300 亿美元大 关,远超 2017 年创下的年度最高记录,资源越来越多地向头部集中;3)同 时,在云需求激增局面下,疫情显著加速了企业数字化转型进程,并将这一 进度平均加速了 6 年。在一级二级市场,企业服务领域景气度较高,此外“5G+ 云”的融合也将释放更多想象,给企业带来更多的机遇;4)然而,2020 年针 对云端的网络攻击也在不断升级,企业面临更严峻的云安全问题。在使用公 有云的组织中,近 3/4 的组织在过去的十二个月遭遇了安全事件,未来或利 好优质云安全企业。

      ②政策配套方面,云计算成为信息化战略关键,多项政 策推进企业“数智化”转型。2020 年,工信部、发改委等发布一系列政策促 进云计算产业发展,推动了以云计算为基础的增值服务产品开发和云应用服 务。如《关于推进“上云用数赋智”行动 培育新经济发展实施方案》等。

      展望 2021:高增长态势,行业增速能继续维持?

      ①IAAS:新基建推进催 生基础设施需求,巨头加码数据中心建设。2020 年各大 IaaS 巨头收入呈下滑 趋势,但仍维持着较高增速。截至最新季度 AWS、Azure、阿里云增速分别为 29%、48%和 60%。国内,新基建持续推进,对云基础设施服务领域的发展具 有长远的促进作用。阿里云和腾讯先后宣布投入 2000 亿元和 5000 亿元布局 新基建,大力扩展数据中心和服务器规模。

      ②PAAS:寡头效应显著,Top5 占比 76.7%。2020 年上半年中国 IaaS+PaaS 市场寡头效应更加显著,Top5 之 和与去年同期相比上升 2.7%。一级市场方面,PaaS 领域景气度较高,慧策、 容联云通讯和七牛云均获得 1 亿美元以上融资。

      ③SAAS:市场教育成果凸显, 企业云化转型更上一层。中国企业上云率不足美国一半,潜在发展空间可观。 此外,高增长的全球 SaaS 公司 PS 均值接近 30X。中国云计算市场呈现显著 的 IaaS 和 SaaS 结构倒挂现象,待挖掘市场庞大。细分领域方面,云在 OA 协同、在线教育领域加速渗透,随着企业数字化进程逐步推进,数据服务领域 仍有进一步发展空间,零售电商、医疗等对数字化强需求领域有望兴起。

      落脚市场:IaaS 与 PaaS 层格局稳固,SaaS 潜在机会丰富。IaaS 和 PaaS 市场 寡头局面已定,且大有强者愈强趋势,留给其他厂商的空间极为有限,这个 领域看好阿里云等龙头公司。而国内 SaaS 市场仍处于发展初期,市场集中度 较低,Top5 占比仅 18.70%。新冠肺炎疫情的爆发,加速了市场教育进程,云 计算在各行业渗透加快,企业云化转型加速。


      1. 写在前面:2020 行业加速发展,2021 增速能否维持?

      2020 年新冠疫情以猝不及防之势席卷全球,全球产业链、供应链受到重大冲击,云办公、 云娱乐、云学习、云消费等云需求激增,极大缩短了市场教育进程。为匹配新环境下新需求, 企业数字化转型迫在眉睫。与此同时,新基建成为政府的重点发力领域,5G 建设速度及规 模超预期进行,驱动着云计算、人工智能、物联网等技术在工业、政府、金融等垂直行业的 融合应用。多种因素驱动下,云计算产业链加速发展。

      我们展望 2021 年,由疫情加剧下的全球经济下行态势仍将持续,云计算在 2021 年能否持 续高速发展值得思考。2020 年,成本把控成为众多企业生存的战略选择,全球云服务支出 水平却在整体 IT 支出下滑的大背景下逆势增长,云支出显然已渐渐成为企业的刚需。全球四 大云基础设施服务巨头亚马逊、微软、阿里巴巴和谷歌相关收入出现持续下跌趋势,但尽管 如此,这一增长依旧是高速的,且随着 5G 的逐步落地,全球数据量将迎来大幅攀升,云巨 头的增长趋势有望持续下去。SaaS 方面,行业模式已得到市场认可,自 2020 年初起 SaaS 厂商估值指数飞速跃升。而国内 SaaS 领导者金蝶及用友在 2020 年度的云收入也迎来了大 幅增长,甚至于云收入首次成为金蝶国际的主要收入来源,未来对云收入的依赖或将进一步 加强。2020 年各行各业争相拥抱云化转型,云服务重要性凸显,因此对于 2021 年,云计算 能否继续高速增长,我们认为大概率是肯定的。

      本文将云计算产业链的行业变化、政策配套进行回顾,分析疫情是否催化了云计算产业链的 发展。随后,我们从 IaaS、PaaS 及 SaaS 三个层面对云计算在 2021 年的发展进行展望, 探寻云计算领域的投资价值。

      2. 总结 2020:疫情催化,云计算产业链真的加速了?

      2.1. 行业变化:马太效应加剧,产业发展迈入加速度

      2.1.1. 催化加速:疫情刺激云需求增长,2020H1 国内公有云服务市场同比增长 51%

      Synergy 研究数据表明,COVID-19 推动了企业运营模式的改变并加速了从本地部署到基于 云服务的过渡,全球企业第三季度在云服务上的支出出现明显反弹,大幅增长约 15 亿美元。 2020 年第三季度,全球企业在云基础架构服务(IaaS,PaaS 和托管私有云服务)和 SaaS 上的支出达到 650 亿美元,比 2019 年第三季度增长 28%。PaaS 在三大云服务市场中继续 保持最高的增速水平,在第三季度达到了 37%。

      随着新基建的逐步推进、5G 技术的落地、大数据及人工智能等技术的发展,同时在疫情的催化下,云需求激增,2020 年中国公有云服务市场将高速增长态势。IDC 发布的《中国公 有云服务市场(2020 上半年)跟踪》报告显示,2020H1 中国公有云服务整体市场规模 (IaaS/PaaS/SaaS)达到 84 亿美元,同比增长 51%。其中 IaaS 市场同比增长 57.1%,PaaS 市场同比增长 64.4%。高速增长的原因主要包括:一是疫情刺激下线上娱乐、消费、学习、 办公、协作、交付等业务需求激增,二是新基建加速了云数据中心的建设投资和开服进度, 也推动了云、AI、大数据、物联网技术在工业、金融等行业的融合应用,三是泛政府行业投 资拉动了云服务在智慧政务、智慧医疗、智慧交通等领域的应用。值得注意的是虽然上半年 数据表现良好,但因疫情高峰过后线上业务场景需求有所减弱,二季度与一季度增速相比有 所下滑。据中国产业信息网调查显示,2020 年中国云计算产业规模预计可达 1619 亿元,同 比增速在 25%以上。至 2021 年,有望继续保持高增长趋势,市场规模预计可超 2000 亿元

      2.1.2. 强者恒强:基础云服务市场赢家通吃效应更加显著,巨头并购交易频发

      在云基础设施服务市场,主要云提供商的主导地位在公有云领域更为明显。Synergy 发布的 报告显示,2020 年第三季度亚马逊在云基础设施服务市场的份额保持在 33%左右,而微软 的市场份额超过了 18%,两者继续占据着全球市场的一半以上。谷歌、阿里巴巴和腾讯的增 长速度都超过了整体市场,并在不断扩大市场份额,这三家公司合计占据 17%的市场份额。 前五家云提供商控制了近 80%的市场份额,中小厂商的生存空间减少。

      而在今年,云计算巨头不断发起的重量级并购交易活动也在不断加剧着这一状况。2020 年 12 月全球客户关系管理软件(CRM)领导者 Salesforce 和宣布以 277 亿美元的价格收购企 业通信平台 Slack Technologies, In.。达成后,这次交易将成为 Salesforce 21 年成立历史上 规模最大的一笔收购。10 月,云通讯厂商 Twilio 以 32 亿美元收购客户数据平台(CDP)领 导者 Segment,成为迄今为止 Twilio 最大的并购交易。9 月,微软宣布以 75 亿美元收购知名游戏发行商 ZeniMax Media,这笔交易或将成为微软继收购 LinkedIn 和 Skype 后的第三 大收购交易。

      在数据中心领域,2020 年迎来了并购潮,资源越来越多地向头部集中,规模效应更加显著。 据 Synergy 的调查显示,2020 年前十一个月数据中心领域完成的相关并购交易金额突破了 300 亿美元大关,远超 2017 年创下的年度最高记录。就交易量而言,12 月仍有许多潜在的 交易,2020 年的最终交易量极大概率能超过此前在 2019 年创下的最高记录。目前,2020 年共有 113 笔并购交易达成,总价值 309 亿美元。

      2.1.3. 转型提前:企业数字化进程平均加速 6 年,数据服务领域受资本青睐

      在线上消费、在线娱乐、在线办公等的需求激增局面下,新冠疫情显著加速了企业数字化转 型进程。根据知名云通讯公司 Twilio 对 2569 名大型企业高管的调查,有 97%的人认为 COVID-19 加速了企业数字化进程,平均来说这一进程被加速了 6 年,其中,在日本、德国 和新加坡这一进程提前了超过 7 年。

      2.1.4. 5G 驱动:5G 网络建设速度及规模超预期进行,“5G+云”释放更多想象力

      2019 年是 5G 的商用元年,6 月 6 日工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通和中国广 电发放 5G 商用牌照,拉开了 5G 商用化的帷幕。而 2020 年是 5G 商用的第二年,也是 5G 发展的加速之年。3 月 24 日,工信部发布《关于推动 5G 加快发展的通知》,以 18 项措施 确保 5G 新型基础设施的规模效应和带动作用。根据中国互联网络信息中心(CNNIC)发布 的第 46 次《中国互联网络发展状况统计报告》,2020 年上半年 5G 网络建设速度和规模超 出预期,数据显示,5G 牌照发放以来在网络建设方面,每周平均新建开通 5G 基站超过 1.5 万个。至 12 月 15 日,我国已建成全球最大 5G 网络,累计建成 5G 基站 71.8 万个,推动共 建共享 5G 基站 33 万个。

      随着 5G 网络建设的逐步推进,此前 4G 无法满足的各行各业的新场景新业务也将得到解锁, 推动云服务的进一步进化。技术方面,5G 相较于 4G 是全方位地提升,其下行峰值速率可达 20Gbps,上行峰值速率可能超过 10Gbp、支持单向空口时延最低 1ms 级别、高速移动场 景下可靠性 99.999%的连接并具有每平方公里百万级的连接数。5G 大宽带高速率、低延时 高可靠和海量连接的三大特性将促进各行各业新业务的全面升级,比如,5G 将为用户提供 超高清视频、下一代社交网络、VR 和 AR 等更加身临其境的业务体验。同时,5G 将与车联 网、工业互联网、智慧医疗、智能家居等物联网场景深度融合。这些新业务的发展和新需求 的出现也对云服务提出了新的要求,同时“5G+云”的融合也将释放更多想象,给企业带来 更多的机遇。

      2020 年,国内三大运营商在“5G+云”战略层面积极布局。2020 年 1 月 7 日,中国电信天 翼云与中科曙光举行战略签约仪式,双方就云计算、大数据、人工智能、5G 等领域的联合 产品研发及推广、产品和技术培训等内容展开战略合作。同年 11 月 25 日,中国电信与科大 讯飞在京举行战略合作协议签约仪式。双方将依据协议,充分发挥各自在源头技术创新、5G 云网能力、市场拓展等方面的互补优势,在智慧家庭、智能客服、AI 平台,产业数字化、天 翼云等领域建立长期战略合作关系,形成长效合作机制,开展多层次和多种形式的广泛合作, 促进 5G+云+AI 的融合发展,携手共创智能新生态。

      10 月 24 日,中国联通沃云 CPO 在《人工智能和大数据应用高峰论坛》上表示,5G 将开启 万物互联新纪元,引领云计算、人工智能、大数据加速发展。目前,联通沃云已建立起公有 云、私有云、边缘云、信创云、云联网等多样化的云基础系列产品,在今年也推出了政务云、 医疗云、教育云、视频云等一系列深耕行业的行业云系列产品。此外,联通沃云还基于云计 算发展趋势,为中国联通打造了具备云网融合、多云管理、智能运维能力的腾云四大平台, 实现了自身从云服务商(CSP)到云运营管理服务商(CMSP)的身份转型。

      11 月 20 日,中国移动在全球合作伙伴大会政企论坛上宣布中国移动将开启“5G+云双引擎” 战略,驱动数字化转型发展。在 5G 方面共实施四个计划,包括 5G 专网“引领计划”、行 业终端“扬帆计划”、行业平台“9one 计划”以及应用场景“绽放计划”,从 5G 专网、终 端、平台、应用场景等方面构筑 5G 产业数字化新引擎。其中,“9one 计划”是“5G+云双 引擎”的核心能力,它以 9 个行业平台作为基础底座,推进 5G 与行业平台能力深度融合, 进一步赋能行业数字化转型。

      2.1.5. 危机凸显:近 3/4 使用公有云组织遭遇云安全事件,未来云安全公司利好

      在云计算快速发展的大背景之下,相应地,2020 年网络攻击也在不断更新升级,企业面临 更严峻的云安全问题。Sophos 在对 3521 名 IT 管理人员的调查显示,在使用公有云的组织 中,近四分之三的组织在过去的十二个月遭遇了安全事件。70%的组织报告说,他们在去年 受到恶意软件、勒索软件、数据盗窃、账户泄露或加密劫持的袭击。96%的受访者表示担心 他们目前在六个主要公共云平台上的安全水平,包括亚马逊网络服务、微软 Azure 和谷歌云 平台。

      印度在被调查国家中,使用公有云的企业遭遇安全攻击的概率排名第一,93%的组织报告在 去年受到了网络攻击。美国作为发达国家报告的网络安全事件数量却少得惊人,在这些国家 中,美国是排名靠后的 35%,这可能与美国企业高于全球平均水平的云安全重视程度有关。 中国企业在遭遇公有云安全事件概率的排名靠后,但有 41%的组织报告遭遇恶意软件攻击, 33%的组织报告遭遇勒索软件攻击和 33%的组织报告遭遇数据泄露攻击,分别排在所有国家 的第 6 位、第 7 位和第 6 位。

      如今越来越多的企业使用多云部署,Nutanix 调查显示,2019 年仅有 23.6%的企业使用混合 云和多云,而在未来的 3-5 年,这一比例将增加至 72.3%。但这一趋势将给企业带来更高的 网络安全风险。在接受调查的组织中,有 50%使用单个云的组织没有发生过云安全事件,而 这一概率在使用两个或以上公有云服务提供商的组织中仅有 22%。在账户泄露方面,两者差 距尤其明显,使用单个云的组织中仅有 12%报告遭遇账户泄露事件,而在使用两个或以上公 有云服务提供商的组织中这一比例高达 30%。

      在愈加多样化的网络攻击事件下,将推动着政府和企业更多投入网络安全支出方面。2020 年全球云安全服务市场规模预计将达到 91 亿美元,较 2019 年同比增长 22.8%。与全球市场 相较,中国云安全市场起步较晚,处于高速发展阶段。2020 年中国云安全服务市场总体支 出将达到 80 亿元,同比增长 45.2%,增幅较大程度上高于全球市场。2021 年,中国云安全 服务市场预计将继续保持 40%的高增速,增长至 115.7 亿元,云安全市场未来发展潜力与发 展空间可观。

      未来,能提供更强大的云安全能力的云服务提供商也将受到更多的青睐。2020 年,IDC 调 查报告显示,阿里云以强大的安全能力、持续加大的安全投入和国内第一的市场份额,继续 位居领导者地位。腾讯云、华为云、AWS、天翼云以及百度智能云也均位于此区域。此外, 国内云安全服务商如青藤云(连续多年入选 Gartner 全球安全市场指南)、山石云(中国首 家获得 Gartner 指南推荐的微隔离与可视化云安全产品全球供应商)、绿盟云(入选 Gartner 《中国 ICT 技术成熟度曲线, 2020》代表性云安全供应商)等的发展值得期待。

      2.2. 政策配套:云计算成为信息化战略关键,政策推进企业“数智化”转型

      2020 年,在全球经济下行背景下新冠疫情席卷全球,工信部、发改委等发布一系列政策促 进云计算产业发展以支持科学防控、复工复产、新环境下新经济发展等目标,推动了以云计 算为基础的增值服务产品开发和云应用服务。

      2020 年 2 月 19 日,工信部出台《工业和信息化部办公厅关于运用新一代信息技术支撑服务 疫情防控和复工复产工作的通知》支持运用新一代信息技术全面支持疫情科学防控,包括支 持运用互联网、大数据、云计算、人工智能等新技术服务疫情监测分析、病毒溯源、患者追 踪、人员流动和社区管理等;运用新一代信息技术加快企业复工复产,包括支持运用云计算 大力推动企业上云,重点推行远程办公、居家办公、视频会议、网上培训、协同研发和电子 商务等在线工作方式;以及强化服务保障,包括基于大数据技术开展政策实施跟踪和成效精 准分析,通过人工智能等技术做好相关咨询服务,围绕疫情防控要求切实做到“数据多跑路, 企业少跑腿”。

      2020 年 4 月 7 日,国家发展改革委、中央网信办联合印发《关于推进“上云用数赋智”行动培育新经济发展实施方案》,大力培育数字经济新业态,深入推进企业数字化转型,打造数据供应链,以数据流引领物资流、人才流、技术流、资金流,形成产业链上下游和跨行业融合的数字化生态体系。

      3. 展望 2021:高增长态势,行业增速能继续维持?

      新冠疫情对经济的影响是负面的,全球产业链、供应链受到重大冲击,业务停滞,资金链缩 紧,成本控制成为众多企业生存的战略选择。据 Gartner 预测,2020 年所有 IT 支出细分市 场都将出现下降,全球 IT 支出总额将达到 3.6 万亿美元,同比下降 5.4%。预计 2021 年全 球 IT 支出总额有望增至 3.8 万亿美元,同比增长 4.0%。因远程工作、远程学习、远程医疗 等需求的增长,企业软件将在 2021 年出现最强劲的反弹,预计同比增长 7.2%。

      相对海外市场,国内受新冠疫情影响较小,2020 年 Gartner 预计中国 IT 支出将小幅增长 1.3% 至 2.8 万亿元。预计 2021 年中国 IT 支出将增至 3.0 万亿元,同比增幅达 7.2%。其中,IT 服务是 2021 年增长最快的细分领域,预计同比增长 11.9%,其次为企业级软件,预计同比 增长 10.4%。

      与全球 IT 支出下滑相对的是,全球云服务支出在云需求的带动下逆势增长。根据 Gartner 的调查数据显示,目前使用云服务的企业中,有接近 70%的企业计划增加云服务支出。预计 2021 年全球终端用户在公共云服务上的支出将达到 3049.9 亿美元,较 2020 年增长 18.4%。COVID-19 证实了云的价值,预计转移到云的 IT 支出比例将加速增长,到 2024 年,云服务 预计将占全球企业 IT 支出总额的 14.2%,高于 2020 年的 9.1%。

      2021 年,由疫情加剧的全球经济下行态势仍将持续,云计算在 2021 年能否持续高速发展值 得思考。我们从整体市场走向落实到三大细分市场(IaaS/PaaS/SaaS)来展望 2021 年发展 趋势。

      3.1. IAAS:新基建推进催生基础设施需求,巨头加码数据中心建设

      3.1.1. 行业成长:云巨头收入增速下滑,但仍维持较高增速水平

      据 Synergy 调查显示,2020 年第三季度云基础设施服务的季度收入(包括 IaaS、PaaS 和托 管的私有云服务)为 328 亿美元,较去年同期增长了 33%。其中,公共 IaaS 和 PaaS 服务占据了大部分市场,在第三季度增长了 35%,高于上一季度的同比增速。亚马逊和微软继续领 导全球云基础设施服务市场。

      公司方面,全球及国内两大 IaaS 巨头 AWS 和阿里云收入增速均呈逐渐下滑趋势,但仍维持 着较高增速。阿里云较 AWS 增速更快,截至最新季度阿里云增速为 60%,而 AWS 则为 29%。 AWS 和阿里云分别是全球和国内市场份额第一的厂商,但两者收入差距显著(按 1 美元=6.54 人民币换算),2020 财年第三季度 AWS 实现营收 116 亿美元,而阿里云于 2021 财年第二 季度实现营收 149 亿元人民币,不足 AWS 五分之一。

      微软智能云业务发展较为平稳,2021 财年第一季度智能云实现营收 129.86 亿美元,同比增 长 19.74%。其中,Azure 较大驱动了微软智能云业务的发展,2021 财年第一季度 Azure 营 收增长了 48%,这是微软云计算业务 Azure 连续第二次增幅低于 50%,但是依然保持较高 增长态势。谷歌云业务包括云平台 GCP 和 GSuite,基础设施产品以及数据和分析平台引领 了 GCP 的增长,其收入增长显著高于整体云服务。总体而言,谷歌云业务增速较高,在 2020 财年的三个季度均维持在 40%以上的水平。

      腾讯对其云业务披露数据较少,2019 年腾讯云实现营收 170 亿元,同比增长 86.81%。优刻得是中国第一家公有云科创板上市公司,于 2020 年 1 月 7 日上市,2020 年第三季度,优刻得实现营收 7.26 亿元,同比增长 94.64%,处于高速发展阶段。

      3.1.2. 竞争格局:国内 IaaS 厂商市场份额上升,与国外巨头实力差距缩小

      就全球 IaaS 市场而言,2015 年及 2019 年,IaaS 市场份额排名前三的厂商均为亚马逊、微 软及阿里巴巴,三大巨头在 2015 年及 2019 年合计占比分别为 47.40%及 72.00%,市场集 中度有所提升。其中,亚马逊在 2015 年及 2019 年占比均在三分之一以上。

      和全球 IaaS 市场高集中度的竞争格局相似,2015 年及 2019 年国内前三大 IaaS 厂商市场占 比分别为 51.70%和 59.9%,中小厂商市场份额不断被压缩。其中,阿里云占比由 2015 年 的 31%提升至 2019 年的 37%。

      国内 IaaS 厂商实力受到认可,与国外巨头相比实力差距进一步缩小。2018 年及 2020 年, AWS 始终位于 IaaS 魔力象限中领导者象限的首位,且与排名第二的微软拉开了更大的差距。 国内在 2018 年仅有阿里一家入选 IaaS 魔力象限,而 2020 年腾讯首次入选 IaaS+PaaS 魔 力象限,并排在第六位,阿里则在前瞻性维度上超过 Oracle 排在第四位。

      3.1.3. 资本开支:超大规模运营商资本季度支出创新高,亚马逊增速达 135.53%

      Synergy 对全球 20 家主要云和互联网服务公司数据分析显示,2020 年第三季度超大规模运 营商的资本支出超过 370 亿美元,创下了季度支出的新纪录。前三季度超大规模运营商的总 支出达到 990 亿美元,比 2019 年增长 16%。这些支出很大部分都用于建设,扩展和配备大 型数据中心,针对数据中心的资本支出同比增长 18%。在第三季度末,这类数据中心的数量 已增长到573个。2020年前三季度前四名的超大规模支出是亚马逊,谷歌,微软和Facebook, 其资本支出预算远远超过其他超大规模运营商。在第二梯队的是苹果,阿里巴巴和腾讯。亚 马逊,微软,腾讯和阿里巴巴的资本支出增长尤其强劲,而苹果和谷歌的资本支出则在下降。

      就海外前三大 IaaS 厂商(亚马逊、微软和谷歌)及国内 IaaS 前两大厂商(阿里巴巴和腾讯) 来说,在 2020 年度五家厂商各季度资本支出投入增速高于去年同期(按 1 美元=6.54 人民 币换算)。2020 年第三季度,五大厂商资本开支总和约 245 亿美元,同比增速近 40%。目 前亚马逊资本支出最高,其在 2020 年大幅增加资本开支投入(主要因建设物流仓储所致),第 三季度增速达 135.53%,且三个季度的增速均在 100%以上。腾讯在五家 IaaS 厂商中支出 最小,但资本支出增速情况波动较大

      3.1.4. 公司布局:AWS 数据中心建设覆盖最广,国内两大巨头斥资千亿布局新基建

      从各云计算巨头数据中心的全球布局来看,亚马逊用有最多的可用区数量。AWS 现已在全 球 24 个地理区域内运营着 77 个可用区,并宣布计划在印度、印度尼西亚、日本、西班牙和 瑞士新增 5 个 AWS 区域,同时再增加 15 个可用区。其次为谷歌,其可用区数量达 73 个,遍及全球 200 多个国家。

      国内厂商在数据中心建设方面同样布局广泛。阿里云在全球 23 个地理区域内运营着 69 个可 用区,阿里云 CDN(内容分发网络)覆盖全球六大洲,70 多个国家,并拥有 2800+全球节 点(国内 2300+、海外 500+节点)。腾讯云在全球 27 个地理区域内运营着 58 个可用区。 在中国境内部署 1100+加速节点,覆盖多运营商,境外布局 1000+加速节点,覆盖全球 30+ 国家地区,通过将服务内容分发至全网加速节点,利用全球调度系统使用户能够在就近节点 获取所需内容,降低访问延迟。(各家公司官网)

      国内,新基建的推进对云基础设施服务领域的发展具有长远的促进作用。这个概念首次被提及是在 2018 年年底召开的中央经济工作会议中,会议提出“加快 5G 商用步伐,加强人工 智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”。“新基建”共涉及七大产业链,包括 5G 基站建设、特高压、城际以及城轨交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业 互联网。

      国内经济下行压力和新冠疫情的冲击下,新基建的作用正不断凸显。在今年 5 月 22 日的政府工作报告中表示,重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设, 主要是:加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展 5G 应用,建设充电桩,推广 新能源汽车,激发新消费需求、助力产业升级。作为“两新一重”的重要内容,“新基建” 成为今年政府投资的重点。

      在新基建的浪潮中,国内两大巨头斥巨资积极布局。2020 年 4 月 20 日,阿里云宣布未来将 投入 2000 亿元用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来 的数据中心建设。目前。阿里云管理超过 100 多万台服务器,3 年再投 2000 亿,意味着阿 里云的数据中心和服务器规模有望再翻 3 倍,将冲刺全球最大的云基础设施提供商。2020 年 5 月 26 日,腾讯宣布未来 5 年将投入 5000 亿元布局新基建,建设云计算、人工智能、 区块链、服务器、大型数据中心等重点领域,其中在数据中心方面,腾讯将陆续在全国新建 多个百万级服务器规模的大型数据中心。

      3.2. PAAS:马太效应显著,Top5 占比 76.7%

      PaaS 市场是行业整体规模最小,但增长最快的细分市场。据中国信息通信研究院发布的数 据显示,2019 年全球 PaaS 市场规模为 349 亿美元,同比增长 23.76%;同期,中国 PaaS 市场规模仅 41.9 亿元,同比增长 92.2%,远高于行业整体增速,未来成长潜力庞大。市场 格局方面,IDC 调查显示,2020 年上半年中国 IaaS+PaaS 市场马太效应更加显著,阿里巴 巴、腾讯、华为、中国电信、AWS 仍位居前五,总体市场份额达到 76.7%,与去年同期相 比上升 2.7%。阿里凭借在钉钉、淘宝天猫、新零售、物流等方面的生态优势,虽然面临强 力竞争,但市场份额仍比去年同期有小幅上升;腾讯业务增长主要来自游戏、视频、生活服 务等行业领域以及智慧城市相关应用上云;华为一方面在云手机、云游戏、云视频业务方面 取得快速进展,一方面在工业、保险证券、交通等领域加快推动企业上云,其同比增速位居 市场最高位;中国电信在教育、医疗、商业服务行业增速较快,其次在智慧城市、工业企业 上云等领域也获得了一些新增客户。

      国内 IaaS 巨头在不断完善云计算基础设施布局的同时也在对 PaaS 层多有布局,2020 年 9 月,阿里在其年度峰会——云栖大会上正式发布了云游戏 PaaS 1.0 平台,宣布进军主机游 戏,助力硬件厂商、运营商、互联网平台和内容开发者快速搭建云游戏服务。腾讯在 2020 年第三季度财报中表明,其金融、医疗保健及互联网服务客户对 PaaS(平台即服务)解决 方案(尤其是与安全相关的 PaaS)的需求不断增长。

      2020 年一级市场方面,PaaS 领域景气度较高,智能零售服务商慧策、云计算通讯 PaaS 平 台容联云通讯及数据服务提供商七牛云均获得 1 亿美元以上融资。

      3.3. SAAS:市场教育成果凸显,企业云化转型更上一层

      3.3.1. 行业成长:中国 IaaS 和 SaaS 层结构倒挂,庞大的潜在市场有待挖掘

      根据中国信息通讯研究院发布的调研报告显示,2019 年,中国 SaaS 产业市场规模增至 194.8 亿元,同比增长 34.2%,近四年复合增长率达 37%。但与全球 SaaS 市场的千亿美元规模相 比,成熟度差距明显。

      从未来发展空间上来说,中国云计算市场呈现显著的 IaaS 和 SaaS 结构倒挂现象,企业上 云率与欧美等国家仍有较大差距,潜在市场庞大。根据麦肯锡的研究数据显示,2018 年美国企业的上云率已达到 85%,而中国企业上云率不足美国一半,仅为 40%左右,欧盟企业 上云率也达到了 70%。根据中国信息通讯研究院发布的数据测算,2019 年,在全球范围内 SaaS 和 IaaS 市场规模占整体云计算市场的比例分别为 58.15%和 23.31%,而在中国市场 中,结构出现了倒挂,SaaS 和 IaaS 的占比分别为 28.26%和 65.66%。

      SaaS 市场目标客户需求多样、客户种类多、不同产品间具有壁垒,因此行业较为分散。全 球市场份额排名第一的 Salesforce 仅占有 7.8%,前五大 SaaS 厂商合计占比 26.1%。与全 球情况相似,中国 SaaS 市场集中度较低,前五大厂商合计占比仅 18.7%。金蝶为中国 SaaS 市场龙头,市场份额为 5.3%。

      根据 IDC 公布的数据显示,2019 年,在全球 SAAS 行业细分领域中,CRM、ERP、办公套 件仍是主要 SAAS 服务类型, CRM 占比达 44%,ERP 占比为 17%,办公套件占比为 16%, 三者合计占据了 3/4 的市场份额。

      因新冠疫情大流行期间在家办公、社交隔离、封锁等政策的实行,远程办公模式被各大中小 型企业采用,OA 协同 SaaS 流量获得大幅增长,与此同时,线下教育的停摆使得在线教育 领域新增大规模师生用户,SaaS 在商务和在线教育领域的渗透加速进行。根据移动应用和 数据分析平台 App Annie 的统计数据显示,疫情期间,全球用户在教育和商务类 App 上花费 的时间快速攀升,其中,在商务类 App 上预计同比增长 200%,而这一增长主要来自 ZOOM Cloud Meetings 等的协作和会议工具。此外,用户在教育类 App 上花费的时间在疫情期间 大幅增长,在巴西 2020 年第二季度相较于 2019 第四季度的增长更是达 200%,而全球知名 在线学习和教学平台 Udemy 的下载量从 2019 年第四季度到 2020 年第二季度则翻了一番。

      在 2020 年 3 月 14 日至 21 日这一周,视频会议 app 在 iOS 和谷歌上的下载量超过了 6200 万次,创下了最大的周下载记录,比 2019 年视频会议 app 的周平均下载量增长了 90%。云 视频会议软件 Zoom 是 2020 年增长最快的 App 之一,App Annie 数据表明,在 2020 年 1 月至 11 月,Zoom 下载量在非游戏类 App 中排名第四,相比于去年,上涨了 219 位。其中, 在 3 月 14 日至 21 日的一周中 ,Zoom 的下载量是 2019 年第四季度美国每周平均下载量的 14 倍,是英国每周平均下载量的 20 倍。其他获得大幅增长的视频会议应用 app 还包括 Hangouts Meet、Google Meet 和 Microsoft Team。(来源:app annie)

      3.3.2. 聚焦企业:行业营收增速不及预期,云收入保持较高增速

      2019 年是 SaaS 又一个高速增长之年,KBCM 于 2019 年对 484 家 ARR 大于 500万的SaaS 企业进行了调查,整体行业景气度较高,增长率中位数高达 35.7%。企业普遍对 2020 年的 营收情况有更好的预期,在被调查的 325 家企业对 2020 年 ARR 增长率的预测中,中位数 为 38.9%。

      而随着 2020 年新冠疫情到来,对较多 SaaS 企业的合同签署及订单收入造成了负面影响, 在 325 家 SaaS 企业中,增长率的中位数仅为 20.5%,远低于对 2020 年的预期水平。

      我们选取海外各细分领域主要 SaaS 公司进行分析(总市值大于 500 亿美元),大多企业在 疫情影响下营收增速仍表现出色。其中,云视频会议企业 Zoom 及数据仓库公司 Snowflake 增速最快。2021 财年前三季度 Zoom 实现营收 17.69 亿美元,同比增长 307.19%;同期, Snowflake 实现营收 4.02 亿美元,同比增长 126.81%。2020 财年前三季度移动支付公司 Square 及一站式 SaaS 电商服务平台 Shopify 营收增速均在 50%以上。Paypal 和 Adobe 在 最新季度营收增速较低,分别为 15.47%和 19.73%。

      国内主要 SaaS 厂商包括有赞、金山办公、明源云、广联达、卫宁健康、恒生电子、金蝶及 用友网络,我们对这八家公司的营收情况进行分析。2020 年前三季度,国内 SaaS 产业主要 厂商营收增速差距明显,金蝶及用友网络营收出现负增长,同比分别下跌 6.58%和 7.78%。 有赞及金山办公营收较去年同期上涨幅度较大,有赞营收同比增长 65.37%,金山办公营收 同比增长 44.25%。

      就增速变动情况而言,除金山办公和明源云外,其他六家厂商在 2020 年最新季度增速较去 年同期均出现下滑。有赞在 2020 年前三季度增速为 65.37%,而在去年同期增速为 110.11%, 但较上一季度的 62.7%有所回升,仍保持较高的增长速度。其中,用友及金蝶在 2020 年度 的负增长为五年内首次出,主要是因为上半年受新冠疫情阶段性影响,部分大中型企业客户 采购延后,一些小微企业客户谨慎、减缓采购,部分项目现场实施工作被动延后导致。随着 国内疫情渐渐稳定,用友在 2020 年的营收情况逐季度好转。

      金蝶和用友是传统软件厂商向云转型的典型企业,尽管两者营收同比出现了下滑,但云业务 收入却迎来大幅增长。2020 年前三季度用友云服务业务(不含金融类云服务业务)实现收 入 13.81 亿元,同比增长 76.4%,其中第三季度云服务业务实现收入 6.30 亿元,同比增长 102.6%,继续保持高速增长态势。报告期内,公司云服务业务收入(不含金融类云服务业务 收入)按照企业规模分类,大中型企业云服务业务实现收入 12.29 亿元,增长 71.7%,小 微企业云服务业务实现收入 1.52 亿元,增长 125.8%。截至 2020 年第三季度末,公司云服 务业务的累计企业客户数为 627.32 万家,其中第三季度新增客户数量 30.06 万家;累计 付费企业客户数为 58.10 万家,其中第三季度新增客户数量 1.39 万家;分别较 2019 年三 季度末同比增长 20%和 24%。

      2020 年上半年,云服务首次成为金蝶国际的主要收入来源。疫情对金蝶国际 ERP 业务收入 打击较大,这一收入较去年同期下滑 37.01%,而云服务收入却实现了较大幅度增长。2020 年上半年,公司云服务业务同比增长约 45.1%,从去年同期的人民币 5.50 亿元增加至人民 币 7.89 亿元,云服务收入占比达 57.53%,而去年同期这一比例仅为 37.04%。

      3.3.3. 财务指标:盈利能力持续向好,未来收益空间可观

      在海外SaaS细分领域领头公司中,截至2020年第三季度10家公司中除Workday、Atlassian 和今年上市的 Snowflake,均已实现转亏为盈。而在 2018 年第一季度,9 家公司中仅有 4 家实现盈利。就毛利率水平而言,Zoom 和 Square 在 2020 年下降幅度明显,其中 Zoom 由 19 年第四季度的 82.71%下降至最新季度的 66.71%,Square 则由 19 年末的 40.13%下降至 最新季度的 26.19%。其余各家公司毛利率情况则基本保持平稳,大多分布在 70%至 90%之 间。

      各家公司费用率控制情况改善,10 家 SaaS 公司在最新季度的管理费用率较 19 年第四季度 的水平均出现不同程度地下滑。其中 shopify 降幅最大,由 19 年第四季度的 11.71%下降至 最新季度的 6.75%。销售费用率方面,除了 Zoom 和 Shopify 降幅较为显著外,其他公司情 况整体变化较小。

      国内 SaaS 公司主要包括中国有赞、金山办公、明源云、广联达、卫宁健康、恒生电子和用 友网络,我们对这七家公司进行分析。与国外公司净利润及毛利率水平各季度相对平稳不同, 国内 SaaS 公司呈一定的季节性波动,或与传统软件业务依然占有较大比重有关。与去年同 期相比,金山办公、广联达、中国有赞、明源云及卫宁健康在最新季度净利润均实现增长或 亏损改善。毛利率水平而言,除恒生电子出现明显下跌及波动较大的中国有赞,其他公司较 为稳定。

      国内 SaaS 公司管理费用率情况下降显著,在 2018 年第一季度,有 4 家公司管理费用率在 接近 50%或以上水平,而在今年的最新季度,除恒生电子外,均位于 20%以下水平。销售 费用率方面,恒生电子整体呈下降趋势,中国有赞波动较大,其余公司变化幅度较小。

      3.3.1. 估值分析:SaaS 模式受资本认可,估值倍数持续走高

      自 2008 年 SaaS 模式兴起,市场对 SaaS 模式的估值判断经历了不同的阶段。初期,因较 多投资者对 SaaS 模式能否盈利持一个怀疑态度,普遍给出的估值水平偏低,2009 年 2 月 SaaS Capital 调查的公司中估值中位数(基于年化收入)仅为 1.5X。随着市场对 SaaS 模式 认可度的逐渐提高,估值逐渐上涨至一个合理的水平,2019 年这一数值较为平稳,在 9-10X 之间波动。2020 年初疫情爆发后,估值经历了小幅下跌,从 2020 年 1 月 31 日的 10.4X 跌 至三月末的 8.1X,随后随着疫情期间云服务市场认可度提高,SaaS 公司估值中位数大幅增长至 11 月末的 15.6X。

      市场往往给予高增长的 SaaS 公司更高的估值倍数。在 Public Comps 划分的 31 家增速较高 的 SaaS 公司中,EV/NTM Revenue 倍数中位数达到了 28.4x,高于整体市场水平。Snowflake 是估值倍数最高的一家公司,其 EV/NTM Revenue 倍数高达 87.2x,截至最新季度 Snowflake 营收增速为 119%。

      4. 落脚市场:IaaS 与 PaaS 层格局稳固,SaaS 潜在机会丰富

      从全球和国内局势来看 IaaS 市场增速有所下滑,但仍维持在较高的增速水平。竞争格局方 面,市场寡头局面已定,亚马逊、微软、阿里巴巴、谷歌四大厂商地位稳固。且大有强者愈 强趋势,四者市场份额占比之和由 2015 年的 48.9%升至 2019 年的 77.3%(来源:Gartner), 留给其余中小厂商的空间越来越小。预计随着新基建的逐步落地,对基础设施需求增加,国 内 IaaS 领域将具有长足的发展潜力。目前,PaaS 层和 IaaS 层界限模糊,IaaS 厂商在发展 PaaS 业务上有着一定的优势,IaaS+PaaS 前五大厂商阿里、腾讯、华为、电信和亚马逊合 计占比占比 76.7%,留给其他厂商的市场空间也极为有限。

      国内 SaaS 市场仍处于发展初期,具有庞大的发展空间。中国企业上云率与欧美等国家仍有 较大差距,2018 年美国企业的上云率已达到 85%,而中国企业上云率不足美国一半,仅为 40%左右。国内云计算市场呈现显著的 IaaS 和 SaaS 倒挂现象,2019 年,在全球范围内 SaaS 占整体云计算市场的比例为 58.15%,而在中国市场这一数值仅为 28.26%。目前,SaaS 市 场集中度仍较低,国内前五大厂商合计占比仅 18.70%,而在全球范围内这一比重也不足 30%,中小厂商的机会较多。今年,新冠肺炎疫情爆发,各大中小型企业纷纷采用远程办公 模式,OA 协同 SaaS 流量获得大幅增长,与此同时,线下教育的停摆使得在线教育领域新 增大规模师生用户,SaaS 在 OA 协同和在线教育领域的渗透加速进行。总体而言,众多企 业及消费者或被动或主动接受云服务,市场教育进程得到了极大地缩短,为未来 SaaS 的发 展提供了良好的土壤环境。随着企业数字化进程加速推进,各细分领域如数据服务仍有进一 步发展空间,零售电商、医疗等对数字化需求强的领域有望兴起。

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